10月19日傍晚，央行在官网上公布了“行長(cháng)周小(xiǎo)川在中央金融系统代表团开放日上回答(dá)记者提问”的通稿。
问题一共有(yǒu)三个，最后一个是关于“防风险、去杠杆”的。周小(xiǎo)川行長(cháng)在谈到家庭部门债務(wù)率的时候，说了一段耐人寻味的话：
关于家庭部门的债務(wù)杠杆率，从全球比较来讲，中國(guó)还不算高，但是最近几年增長(cháng)很(hěn)快。这个快的程度提请大家注意，不是说现在就要去杠杆，而是说增長(cháng)的过程要注意质量，要使增量部分(fēn)保持稳健，同时又(yòu)是高质量的。
我的看法是：这段话向中國(guó)楼市传递了一个稳定的预期，是利好！
下面我们来解读一下：
第一，中國(guó)家庭部门的债務(wù)率处于什么水平。
所谓“家庭部门的债務(wù)率”，是指“住户债務(wù)占当期GDP的比重”。中國(guó)到2016年末，中國(guó)的“住户贷款”為(wèi)33.37万亿（包含大约8万亿的经营贷）。央行前两天公布了截至2017年三季度末的住户贷款增量是5.73万亿。这样，目前的住户贷款余额是39.1万亿。今年的GDP大约可(kě)以达到81.5万亿，这样可(kě)以计算出“家庭部门在银行的债務(wù)率”為(wèi)48%。
但这没有(yǒu)包括“公积金贷款”（8月末為(wèi)4.36万亿），还没有(yǒu)包括亲友之间、小(xiǎo)贷公司、P2P、民(mín)间高利贷等债務(wù)。假设亲友、小(xiǎo)贷、P2P和民(mín)间高利贷的规模与公积金贷款余额相当，则中國(guó)的家庭债務(wù)率為(wèi)：
（39.1+4.36+4.36）÷81.5=59%
美國(guó)和日本為(wèi)代表的主要发达國(guó)家，家庭债務(wù)率就是在60%左右。有(yǒu)研究机构根据主要“经合组织成员國(guó)”1980年到2010年的数据进行测算，研究结果表明，居民(mín)部门的债務(wù)警戒線(xiàn)应该是85%。
也就是说，中國(guó)目前的家庭债務(wù)率（主要是因為(wèi)購(gòu)房负债）已经接近发达國(guó)家水平，但距离警戒線(xiàn)仍然有(yǒu)一些空间。
第二，中國(guó)的家庭债務(wù)率增長(cháng)迅猛。
“快速上涨的债務(wù)率”，尤其是“家庭债務(wù)率”，是“中國(guó)经济奇迹”的B面。2007年的时候，中國(guó)家庭债務(wù)率还只有(yǒu)20%，随后在2009年刺激了一次楼市，在2014年到2016年又(yòu)刺激了一次，于是中國(guó)家庭债務(wù)率飙升到了接近60%（其中银行贷款反映的债務(wù)率是接近50%）。
“家庭债務(wù)率”上升太快，容易泥沙俱下，产生“次级贷”和“垃圾贷”，最终引发金融风险。
周小(xiǎo)川说的“提高质量”，其含义应该是：在家庭债務(wù)率继续提升过程中，把钱借给有(yǒu)偿还能(néng)力的刚需、改善型需求的購(gòu)房者。
第三，“不算高”、“不是说现在就要去杠杆”是官方的基本态度。
从周小(xiǎo)川这个表态可(kě)以看出，官方认為(wèi)“城镇化+房地产+家庭债務(wù)率提升”仍然是未来经济增長(cháng)不可(kě)或缺的动力，因為(wèi)这里面有(yǒu)真实需求，可(kě)以带动建材、家居、汽車(chē)、家電(diàn)等庞大的产业链条。
值得注意的是，官员们在谈到中國(guó)的家庭债務(wù)率的时候，往往使用(yòng)“银行贷款债務(wù)率”，而这个指标仍然没有(yǒu)达到50%。公积金贷款、民(mín)间借贷、亲友借贷、P2P等债務(wù)，似乎被忽略了。
“不算高”、“不是说现在就要去杠杆”这些话意味着，中國(guó)的家庭杠杆率（债務(wù)率）将继续增長(cháng)，只是会控制一下增速和质量。
一般来说，当你以為(wèi)楼市即将崩溃的时候，放松措施就会如期而至：
今天，媒體(tǐ)报道昆山(shān)出台了《市政府关于印发昆山(shān)市人才安居实施办法（试行）的通知》，针对大专以上學(xué)历的人群放松了限購(gòu)，其具體(tǐ)条款是：
以下人才经过人社局认定资格后，执行户籍人口的購(gòu)房政策：
1. 在昆山(shān)市企业工作，申请購(gòu)房时在岗在职，具有(yǒu)本科(kē)及以上學(xué)历的人才；
2. 在昆山(shān)市企业工作，申请購(gòu)房时在岗在职，具有(yǒu)大专學(xué)历，本人专业与所在岗位匹配，且专业符合当年度昆山(shān)市人社局发布的《昆山(shān)市重点产业紧缺人才需求目录》。
目前对人才放松限購(gòu)的城市，至少有(yǒu)南京、中山(shān)、东莞、長(cháng)沙、昆山(shān)等。而且未来会有(yǒu)更多(duō)的城市以这个理(lǐ)由放松限購(gòu)。
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