据华尔街(jiē)日报引述中國(guó)政府官员和央行顾问称，由于人民(mín)币贬值可(kě)能(néng)引发更多(duō)资金流出，中國(guó)央行准备向银行體(tǐ)系释放新(xīn)的流动性，以提振信贷。
央行计划中的举措涉及下调银行存款准备金率，这意味着中國(guó)央行在过去两周实施的汇率政策产生了适得其反的效果，迫使其再次求助于降准，而降准措施到目前為(wèi)止并未帮助提振经济活动。
上述人士称，央行最快可(kě)能(néng)在本月底或下月初采取降准行动，下调幅度可(kě)能(néng)為(wèi)0.5个百分(fēn)点，潜在释放人民(mín)币6,780亿元（约合1,062亿美元）流动性，以促进银行业放贷。
这将是今年年内第三次全面降准。中國(guó)央行考虑的另一个选项是定向降准，只下调那些对小(xiǎo)微企业和民(mín)企大量放贷之银行的存款准备金率。不过事实证明，央行过去实施的定向降准在促进信贷流向这些领域方面并不那么有(yǒu)效；小(xiǎo)微企业和民(mín)企被认為(wèi)是推动中國(guó)未来经济增長(cháng)的关键领域。
中國(guó)央行对于进一步降准的一个担忧是，从理(lǐ)论上来说，释放更多(duō)流动性会加重人民(mín)币的贬值压力。但中國(guó)央行目前更大的担忧是近期干预人民(mín)币汇率后出现的流动性紧张的问题；干预人民(mín)币汇率导致金融系统的人民(mín)币减少。再加上有(yǒu)新(xīn)迹象显示资金正在外流，这些因素给中资银行带来资金短缺的威胁，进一步引发了市场紧张情绪。為(wèi)了确保流动性的充足，中國(guó)央行应该会再次降准。
中國(guó)央行8月11日通过调整美元兑人民(mín)币中间价把人民(mín)币的官方汇率下调了近2%，这一行动导致人民(mín)币的市场汇率下跌4%，创20年来最大跌幅。在过去一年来投资者的预期已经从人民(mín)币将继续上涨转变為(wèi)目前的人民(mín)币将继续下跌之际，中國(guó)央行把引导人民(mín)币贬值和进一步推动汇率市场化联系在一起。
但中國(guó)央行引导人民(mín)币贬值正值股市下跌之际，股市下跌已严重打击了投资者对于政府管控经济能(néng)力的信心。随着围绕中國(guó)经济或将进一步放缓的担忧加剧，人民(mín)币一直在下跌，中國(guó)央行因此采用(yòng)了直接干预控制人民(mín)币汇率的策略，而该行曾表示会减少使用(yòng)这种策略的频率。
最近一次干预行动涉及抛售美元并买入人民(mín)币以阻止人民(mín)币继续下跌。东方证券分(fēn)析师估计，中國(guó)央行在干预汇市时动用(yòng)了中國(guó)大约3.6万亿美元外汇储备中400亿美元以上的资金。该行动导致市场上的人民(mín)币减少后，中國(guó)央行上周向金融系统注入人民(mín)币2,600亿元的中短期资金来缓解流动性短缺的局面。
然而，由于经济放缓以及人民(mín)币贬值将导致更大规模资本流出，上述资金注入可(kě)能(néng)还不够。数据显示7月份中國(guó)金融机构外汇占款减少人民(mín)币2,491亿元，降幅创下纪录水平，表明更多(duō)的资本正在撤离中國(guó)。
中國(guó)社会科(kē)學(xué)院资深经济學(xué)家张明表示，新(xīn)一轮降准势在必行。他(tā)预计到年底最多(duō)可(kě)能(néng)有(yǒu)四次降准。
不过据官员及顾问透露，央行内部围绕这些措施有(yǒu)效性的质疑仍然存在。最新(xīn)的央行数据显示，7月初以来政府的救市行动导致对金融机构的信贷激增，但对实體(tǐ)经济的贷款有(yǒu)所下滑。此外，中國(guó)目前的广义货币供应量已经达到21万亿美元，接近美國(guó)的两倍，如果再大幅增加，可(kě)能(néng)会推高通货膨胀水平，引发资产泡沫。
据一位接近央行的官员称，如果有(yǒu)选择，央行肯定不愿再向市场注入大量流动性。
这一两难境地显示出，中國(guó)的货币政策仍基本上受制于依然僵化的汇率制度。中國(guó)政府想要控制人民(mín)币币值（这从近期的汇市干预中可(kě)以看出），这意味着，与美國(guó)联邦储备委员会和其他(tā)國(guó)家的央行不同，中國(guó)央行仍然缺乏实施独立货币政策的能(néng)力，原因在于，通过买卖人民(mín)币来影响汇率会影响到國(guó)内的流动性情况，导致中國(guó)央行被迫调整货币政策。
东方证券分(fēn)析师王剑表示，人们将其称為(wèi)“周小(xiǎo)川两难”。
在过去10年的大部分(fēn)时间里，中國(guó)央行都在卖出人民(mín)币、买入美元以避免人民(mín)币过快升值，结果是中國(guó)的外汇储备大幅增加，促使中國(guó)央行通过提高银行准备金比率的方式来吸收流动性。从去年开始，随着市场预期人民(mín)币汇率将由升变降，中國(guó)经历了数次令人紧张的资本外流情况，中國(guó)央行不得不降准，一方面防止资本外流，另一方面提振市场的流动性。
中國(guó)央行的官员和顾问称，中國(guó)央行内部关于人民(mín)币是否应该贬值的问题已经讨论过很(hěn)長(cháng)一段时间。之所以没有(yǒu)这样做，主要因為(wèi)中國(guó)希望人民(mín)币成為(wèi)全球性货币，而人民(mín)币汇率走低会降低其对跨國(guó)企业和投资者的吸引力。但近几周来，随着中國(guó)经济增速继续放缓，中國(guó)央行不得不屈服于来自中國(guó)政府内部要求人民(mín)币贬值的压力。
在8月11日央行意外引导人民(mín)币贬值前的几个月里，中國(guó)央行一直维持人民(mín)币兑美元汇率基本稳定，实际上这推动了人民(mín)币兑其他(tā)新(xīn)兴市场货币上涨，损害了中國(guó)的出口。在8月13日的新(xīn)闻发布会上，中國(guó)央行行長(cháng)助理(lǐ)张晓慧解释说，為(wèi)了使人民(mín)币汇率与其他(tā)新(xīn)兴市场货币更加一致，人民(mín)币兑美元存在一定的贬值必要。中國(guó)央行官员近日还暗示，人民(mín)币汇率偏差校正已基本完成，现在的工作重心将是把人民(mín)币汇率稳定在6.4左右。
中國(guó)政府内部一些官员认為(wèi)，央行采取把人民(mín)币贬值与市场改革联系在一起的策略是明智之举，有(yǒu)助于抵挡國(guó)内的一些批评声。但也有(yǒu)一些官员认為(wèi)，中國(guó)央行此次行动的时间是有(yǒu)问题的，同时如果与外界更好地沟通，可(kě)能(néng)会在一定程度上避免随之而来的市场波动，以及市场对人民(mín)币贬值的过度反应。
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